讲义

这道题里面，是使用Government bond去Match Corporate debt liability。也就是做免疫时，资产端是国债，负债端是公司债。

当债券的利率降低时，债券的Duration变大。构建好的资产负债免疫组合，当利率变动时，资产负债的Duration变动其实并一定不是同步的。尤其是资产负债的属性有一定差距时，比如本题使用国债资产去Match公司债负债；或者是用附息债券资产去Match单期负债；这种情况的Match，随着利率的变动资产负债的Duration变动并不同步，会产生一个Duration gap；

第三段就是说国债收益率的下降使得国债的Duration上升，但是利率下降伴随着公司债Credit spread的上升，其实公司债的收益率下降没有国债多；这也导致了国债的Duration增值幅度大于公司债Duration的增值幅度。所以会有Duration gap。