发亮_品职助教 · 2019年01月28日
对的，公司发行了Callable bond，公司方是持有Option的，所以是发行的这个负债头寸相当于Long option + Short option-free bond；
注意第二段最后一句：
The idea is to transform the callable bond (the liability) into a non-callable security synthetically using the swaption.
这要求了使用Swaption将Callable bond转化成Non-callable bond；
因为公司发行 callable bond 头寸等于= long option + short option-free bond，
所以再Short一个Option，就可以合成一个头寸使得这个Callable bond变成合成的Non-callable：
Short Callable bond = long option + short option-free bond
Short Callable bond + short option = long option + short option-free bond + short option；
最终就剩Short option-free bond，相当于合成了不含权债券Non-callable bond
