eee · 2019年01月18日
问题一，link assets and present value of liabilities through corralatior coefficient如何理解？这种方法与MVO类似，所以我知道要考虑不同投资的相关系数来求最优解，但是link assets and present value of liabilities是什么意思？
问题二，surplus optimization not require an overfunded status，surplus不是指overfunded 时才有吗？如果underfunded怎么求surplus optimization呢？
问题三，能否大致讲下integrated approach大致是怎么做的，强化课基本没有涉及，所以不太理解这种方法的特点
Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2019年01月20日
问题1, 计算surplus return的时候，用到定义式the expected surplus return = Change in asset value―Change in liability value)/(Initial asset value)，这一步骤就把 assets and present value of liabilities关联在一起。
问题2： underfunded 的时候还是在求效用最大化，为了让underfunded的程度最小。
问题3： integrated approach 主要是用在银行、保险公司、 再保险公司和long–short对冲基金。在银行中用integrated approach主要是因为巴塞尔协议要求，银行需要进行压力测试stress testing，也就是银行的资本要足以承担业务在极端情况下的损失。不同于前两种方法，这里就会需要假设一些特殊情况的发生，比如市场发生恶性通货膨胀、银行内部操作重大失误等，这些假设既影响到了ALM的资产配置，也影响了liability本身的性质，所以没有具体的方法该如何操作。保险公司亦然，要求假设重大灾难情况下的正常理赔，例如地震、火山喷发这些低概率事件，对于特定的财产、伤亡保险公司就要提前考虑到worst case event analysis。所以，对于银行、保险公司，integrated approach依然是准备充足资金，应对危机，只是方法过于复杂，AA原版书也没有具体介绍。
