收益率曲线与交易策略

单个看一支债券，Convexity是债券优质的属性，因为涨多跌少：

利率跌的时候，债券价格上升，Convexity能够助涨；

利率涨的时候，债券价格降低，Convexity能够减轻下跌幅度。

这种优质属性是投资者所喜欢的，竞价推高了Convexity较大债券的价格，等于说投资者为了获得较大的Convexity是付出了成本的；

如果利率波动较大，无论利率涨还是跌，Convexity大的债券相比Convexity小的债券表现都更好，Convexity实现了价值；

如果利率波动较小，债券价格没有涨跌变化的机会，Convexity就失去了价值，Convexity还没有表现的机会，但期初投资期购买Convexity已经付出了较大的成本，此时投资Convexity较大债券能实现收益不如Convexity较小的债券，为了增强收益，就卖出Convexity，比如说卖出Option降低Convexity赚期权费，增强了收益；或者卖出Convexity大的债券（价格较高），以更小的成本购买Convexity小的债券，也是增强收益。

所以如果预测Convexity的波动率下降，预测Convexity失去了表现的机会，就可以卖出Convexity。