CFA三级机构投资者 pension fund risk tolerance的问题

影响Pension fund承担风险能力的因素很多，但决定性因素就是Time horizon；

一个向新人关闭的Pension fund，会影响到Pension的投资期Time horizon，进而影响到了其风险承受能力；

原因就是没有新人加入的Pension fund，其不会发生更迭；

一个向新人开放的Pension fund，可以看成是一个永续滚动的Fund；一直更迭下去，不存在一个可预期到的结束时间；新老交替。

其投资期Time horizon，可以看成是Long-time horizon，因此风险承受能力较高。

但是向新人关闭后，Pension fund账户因为没有新人加入，随着时间的流逝，参与人员越来越老，已关闭的Pension fund的平均年龄会越来越大；这样投资期就较短了。

同时，退休人员的占比越来越大，工作员工的占比会越来越小；即Active employees与Inactive employees的比例变化；退休人员占比高，这也限制了其风险承受能力。

这样的Pension，存在一个可预测到的结束期限，不能算作永续滚动的，这样投资期限相比较短，影响了其承担风险的能力；

除此之外，因为没有新员工加入Pension，就失去了新员工的现金流；

这样Pension fund发放现金流的压力比较大，伴随着退休人员越来越多，流动性需求越来越大，Pension只能投资于一些流动性较高的资产，因此也限制了其风险承受能力。