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penny27 · 2018年12月29日

三级Asset Allocation （2）volatility trading 

  1. CFA III
  2. Asset Allocation
讲义里面说long straddle 这种策略是delta neutral 的。这里的delta neutral 概念该怎样理解呢？是说当underlying 的价格变化的时候，不会对整体option value 有影响吗？ 可是从它的价值图（如下）来看，当underlying 价格S变化的时候，其实straddle 的value也是在变的，S的变化程度小的时候straddle 的价值小于0（等于两个option 的premium)， 当S的变化大于一定程度（能够覆盖两个option 的premium)，straddle 的价值大于0。 麻烦解释下这里的delta neutral 该怎样解读？谢谢
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penny27 · 2018年12月29日

补充一下，这里的delta neutral 是不是其实是说underlying 的价格变动方向对整体价值的影响是没有区别的。和传统意义上的delta neutral （underlying 价格变动对整体价值变动的影响为0）不太一样？

1 个答案
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Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2018年12月29日

at the money call delta=0.5, at the money put delta=-0.5，所以两个option头寸在at the money时相加，delta=0。并且只有在这个价格时是delta neutral的。

假设价格上升，S>X，那么call option delta从0.5变大向1靠近，put option delta也变大，从-0.5向0靠近，那么delta就不为0了，所以 underlying 的价格变化的时候，整体option value会变大。

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