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让我爱你 · 2018年12月29日

​三级fixed income原版书课后题讲解视频 Reading 24

三级fixed income原版书课后题讲解视频 Reading 24 yield curve strategies case 4 (susan winslow question 25-28) 25分56秒,说外汇远期合约没有duration,这个该如何理解?
1 个答案

发亮_品职助教 · 2019年01月03日

外汇远期合约没有Duration,这里说的是Modified duration,即修正久期;即,利率变动对资产价格的影响;

但有时候英文里面会把资产的期限(Maturity)也说成Duration;比如6个月的外汇远期合约,可以说是Duration = 6 months,这里仅仅指合约的期限。


对于直接的利率产品,比如Bond;Interest rate swap;Bond futures;Options on bond;

这些产品是有久期的;原因是资产价格与利率之间存在一个直接关系;影响关系清晰。


而一些资产,比如Equity,Commodities,虽然其价格会受到利率的影响,但是利率的影响关系比较复杂,不像Bond,存在一个直接的关系;

所以回想一下,在Matching liability那节视频(给养老金做匹配),那里讲到过,养老金资产里面的Equity和Commodities的Duration是假设等于零的;

虽然他们确实存在利率的影响,但是由于关系不明晰,假设等于零是合理的简化处理。


外汇远期也是一样的;

虽然外汇远期的定价(约定的外汇价)确实会受到两国利率的影响;但是一旦签订了合约,利率的变化不会影响合约的约定价格,合约的价值(盈亏)主要受到即期汇率的影响,而汇率受到多方面因素影响,不仅仅是利率。

于是不存在一个清晰的资产与利率之间的关系;因此可以说Modified Duration = 

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