三级fixed income原版书课后题讲解视频 Reading 24

首先这个Inter-market trades，就是指跨境投资；

最简单的，在Home-market之外的投资就可以归为Inter-market trade；

比如，RMB账户，去美国买了美元债就算Inter-market trades。

Inter-market trades是一个大范围的概念，是包括Inter-market carry trade的，Inter-market carry trade只是Inter-market trade strategies中的一种策略；

我们在讲课的时候是以Inter-market carry trade为重点讲的，就是因为他的难度比较大；

但切勿以为Inter-market trade就是指Inter-market carry trade。

既然Inter-market trades就是境外投资，那么我们在三级学过的所有策略都可以应用到跨境交易里；

包括之前学过的Stable yield curve的策略（Riding the yield curve, carry trade, sell convexity），

和Unstable yield curve的策略（增加Convexity，变动Duration，调整Portfolio分布结构等）。

Inter-market trades就是在多个市场里面，选择收益最高的；

比如，在A、B两国做Carry trade；或者只在B国做Riding the yield curve；或者预测A国家收益率曲线相比B国家收益率曲线大幅下跌，在A国加大Duration赚取Capital gain；

在做选择时，就是综合考虑多种策略下最优收益；或者一个策略会受到多种因素的影响；

Anticipated changes in yield spreads are the primary driver of inter market trades，就是指由于利率的变动（Spread）产生的Capital gain收益是占主导因素的，远远大于Carry trade和riding the yield curve产生的收益；

在决定投资收益高低的因素里面：预期收益的变动（Yield spread），产生的资本增值（Capital gain）是决定投资收益大小的主要影响因素。

而在Yield spread changes预期为零时（Stable yield curve），主导性因素的没有影响，那可以看Carry trade，和Riding the yield curve的影响。