convexity和coupon的关系

在改变债券组合Convexity大小时，第一种方法，是卖掉Convexity小的债券，买入Convexity大的债券，同时调整前后的权重，使得Portfolio duration不变，这样保证了，Portfolio duration不受影响，获得了更大的Convexity。

Convexity涨多跌少是债券的优质属性，所以Convexity大的债券，其价格高，买入价格高的债券，实际上能获得的yield较低（债券价格与收益率的反向关系），因此为了获得高Convexity是放弃了高Yield的债券；

目的是预测未来利率波动较大，涨多跌少的性质能够带来更多Capital gain，或者减少Capital loss；这是用债券调节Convexity；

如上页讲义，整体的框架是在用Option改变债券组合的Convexity；

同理，为了保持Portfolio前后Duration一致，会卖出一个债券，然后买入合适的Option，使得调整前后Duration仍然一致，但是Convexity加大了。Option的Convexity更大；

在这个过程中，卖出债券损失掉了Coupon和Coupon reinvestment；Option并没有期间现金流收入。

因此为了获得高的Convexity，卖掉了债券，买入Option，损失掉了Coupon的收益；

这页讲义P228这个结论是用Option调Convexity的缺点；

而讲义P227是使用bond调Convexity的缺点；

对应的Option调Convexity例子就是讲义229的例子（卖出了债券放弃了Coupon）。

在改变债券组合Convexity大小时，第一种方法，是卖掉Convexity小的债券，买入Convexity大的债券，同时调整前后的权重，使得Portfolio duration不变，这样保证了，Portfolio duration不受影响，获得了更大的Convexity。

Convexity涨多跌少是债券的优质属性，所以Convexity大的债券，其价格高，买入价格高的债券，实际上能获得的yield较低（债券价格与收益率的反向关系），因此为了获得高Convexity是放弃了高Yield的债券；

目的是预测未来利率波动较大，涨多跌少的性质能够带来更多Capital gain，或者减少Capital loss；这是用债券调节Convexity；

如上页讲义，整体的框架是在用Option改变债券组合的Convexity；

同理，为了保持Portfolio前后Duration一致，会卖出一个债券，然后买入合适的Option，使得调整前后Duration仍然一致，但是Convexity加大了。Option的Convexity更大；

在这个过程中，卖出债券损失掉了Coupon和Coupon reinvestment；Option并没有期间现金流收入。

因此为了获得高的Convexity，卖掉了债券，买入Option，损失掉了Coupon的收益；

这页讲义P228这个结论是用Option调Convexity的缺点；

而讲义P227是使用bond调Convexity的缺点；

对应的Option调Convexity例子就是讲义229的例子（卖出了债券放弃了Coupon）。