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小枕头 · 2018年11月19日

问一道题:NO.PZ2018091707000022

为什么endowment是foreseeable的?

问题如下图:

    

选项:

A.

B.

C.

解释:



1 个答案
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发亮_品职助教 · 2018年11月19日

主要是因为Endowment的现金流支出并不是Contractually Obligation。

并且Endowment会有一个既定的Spending Rule、Spending Rates


Endowment 和 Life Insurance(Pension Fund/Banks)相比,Liability最大的区别就是Insurance等Liability是Contractually Obligation;必须要履行的义务。

而Endowment没有必须要履行的义务,支持的现金流是可以拒绝的。


对于Endowment,Spending rate即定的情况下,Spending rule是提前规定好的,每年按照这个规则支付。

未来的现金流支出是按照这个规则确定的。

Endowment有个特点是要考虑短期利益和永久存续的问题,因为Endowment的Time horizon是Perpetuity。

所以如果某年有特别大的现金流支出需求(流动性需求超过当年现金流流入),这是会损害到资产规模(变卖资产满足流动性需求的情况发生),此时损坏资产规模会损坏到长期利率,因此Endowment可以拒绝这笔现金流支出,以平衡短期利益和长期存续的问题。

总结就是Endowment不存在合约约定的履行义务。

既然有了Spending rule 提前订好了现金流支出   无合约履行义务,所以现金流的支出是既定的。

以上的解释也说明了Endowment的Liquidity Needs 比 Insurance的还低。

因为保险一旦发生额外的现金流需求,如Disintermediation发生,保险公司必须要支付给投保人。所以流动性需求要比Endowment要高些。

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