问一道题：NO.PZ2018091707000006

向新人关闭Pension Plan，公司是仍有Contribution的，已有的Participants的Contribution；

同时，Pension Liability也是增加的，回忆一下PBO是根据员工的工作年限，退休时的工资水平等因素决定，未来现金流折现回来决定的值；

所以即便是关闭了的Pension Plan，工资提高，工作年限增长，也会使得反映出来的Liability数值增加。

Closed BD Pension Plan影响养老金风险承受能力的原因主要是从Time Horizon角度出发的。

影响Risk Tolerance的因素很多，但是首要的因素就是Time Horizon。

原版书给出影响Time Horizon的因素有两点：

1. 如果Pension继续向新员工开放，那么Fund是可以更新下去的。对于一个更新的DB Fund，员工的退休分布包括是短期内退休，中期退休，长期退休，所以整体而言Fund的time horizon可以较长。

相反，如果Fund关闭，Fund的参与者不更新，随着时间的流逝，养老金参与者的Age越来越大，Inactive employees的占比越来越高，员工的退休分布会逐渐是中期，短期，而不会没有一个较长期的时间，所以相比开放的养老金Time-horizon会变短。

从这个角度来讲，会使得Risk Tolerance降低；

2. 这个停止更新的Fund，退休的人占比只会越来越多，同时没有新参与者的Contribution增加资产池，已经参加计划的Contribution是逐渐减少的，因为退休占比越来越大，那么Fund的流动性需求也会增加；

因此需要投资一些流动性较好稳定性强的产品。

相反对于一个开放的Fund，即便员工的平均年龄较高，新员工的Contribution可以满足一定的养老金支出，因此Fund可以投一些流动性相对较差、风险较高的产品。这点上也影响了风险承受能力。

这页讲义列了影响流动性的所有因素，一般Case题，会给很多影响因素，让找出来两个增加Risk tolerance、time horizon的，解释原因，找出来两个减少Risk tolerance、time horizon的并解释原因。

所以影响（RRTTL）的因素+背后原因是机构IPS的重点。