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发亮_品职助教 · 2025年06月24日
不完全是。
Uncovered interest rate parity是在长期才会逐渐成立的。从长期看,投资本国无风险和投资外国无风险,最终换汇后的收益一样。或者说,从长期看,汇率的改变会抹平两国息差,使得在任意一个国家投资无风险的收益(换汇后)都一样。
但是短期UCIRP不成立,UCIRP没有机制保证他一定成立。不像CIRP,CIRP有forward合约存在,forward的调节会使得合约锁定的汇率改变一定体现息差,最后用forward锁定换汇后的2国无风险收益相等。但UCIRP没有这种强机制保障,UCIRP只是市场自发的调节,要等很长时间才会调整使得利率高的货币贬值,才会使得两国利率换汇后的收益一样。
所以短期内,UCIRP不成立。利率高的货币不一定会贬值,或者即便贬值也不一定能一次到位。就是因为这样,在实务中我们才会做carry trade,就是因为汇率的改变无法抹平息差,所以投资高利率国家我们可以赚到更高收益。
如果UCIRP成立,则carry trade失效,策略无法做。中短期我们在做carry trade盈利,说明中短期UCIRP不成立。