固收pathway

这道题问选项哪个情景会导致HY bond的value下降（和IG的value相比）。

选项A说基准利率的波动率曲线（benchmark volatility curve）会steepening。注意，这块讨论的是波动率曲线，不是利率曲线哈！波动率曲线steepening，是说短期利率波动率相对下降，长期利率波动率相对上升。

关于波动率对债券价格的影响，我们在二级固收有学过，波动率的改变不影响普通债券的value，因为在普通债券的定价公式里（其实就是债券的cash flow折现公式），并未出现利率波动率这个因素，只有利率的改变才会影响债券value。

波动率的改变只影响含权债券的期权行权，所以只影响含权债券。这个对于三级来讲默认是已知信息哈。

这道题的债券都是普通的option-free bond，在波动率曲线steepening时，不会影响到HY与IG公司债的future value。所以不选A。