开发者:上海品职教育科技有限公司 隐私政策详情

应用版本:4.2.11(IOS)｜3.2.5(安卓)APP下载

返回

cabby · 2025年05月21日

为什么本题只能用BPV计算而不能用MDUR公式计算？

  1. CFA III
  2. Derivative

NO.PZ2018113001000076

问题如下：

Matthew, a junior analyst, manages a portfolio W. The portfolio is fully invested in US Treasuries. Matthew intends to decrease the portfolio’s modified duration to 3.00.

Exhibit 1 presents selected data on Portfolio W, and the relevant Treasury futures contract, and the cheapest-to deliver (CTD) bond.


Based on Exhibit 1, to achieve Matthew’s objective, the number of Treasury futures contracts Matthew should sell is closest to:

选项：

A.

440

B.

441

C.

398

解释：

B is correct

BPVT =MDurT × 0.0001 × MVP = 3×0.0001×120,349,000 = 36,104.70

BPVHR=BPVT−BPVPBPVCTD×CF=36,104.70−111,924.57128.88×0.75=−441,22<span>BPVHR=\frac{BPV_T-BPV_P}{BPV_{CTD}}\times CF=\frac{36,104.70-111,924.57}{128.88}\times0.75=-441,22

Matthew should sell 441 Treasury bond futures contracts.

中文解析：

本题考察的是利用期货合约调节组合的久期，直接带入上述公式计算即可。注意最后合约份数需要四舍五入取整数，负号代表卖出期货合约。

看过往问题最早提问的一个回答，写的是使用久期计算需要用到标准债券的久期，而题目给的是CTD的久期，因此不能用。但是老师讲课的时候推导Nf公式的时候讲，默认CTD的久期与标准债券的相等，才推出的Nf公式，但如果用上课讲的MDUR公式，则无法计算出选项答案

添加评论
1 个答案

李坏_品职助教 · 2025年05月22日

嗨，从没放弃的小努力你好：


这题目首先给出了一开始的投资组合的BPV，所以需要用新的BPVt，减去一开始的BPV，用这个差值除以CTD的BPV，这样才能匹配上。


如果用MDUR计算，“默认CTD的久期与标准债券的相等”这个是不太精确的。既然题目直接给出了投资组合的BPV以及CTD的BPV，我们用BPV可以得出精确的结果，何必再去用久期呢。


表格里的128.88这个BPV ctd = 143.20的价格 除以 100 再乘以100000 * 9 * 0.0001，

这里142300就是一张合约对应的CTD债券的价值。

----------------------------------------------
虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

  • 1

    回答

  • 0

    关注

  • 3

    浏览
相关问题

NO.PZ2018113001000076 问题如下 Matthew, a junior analyst, manages a portfolio W. The portfolio is fully investein US Treasuries. Matthew inten to crease the portfolio’s mofieration to 3.00.Exhibit 1 presents selecteta on Portfolio W, anthe relevant Treasury futures contract, anthe cheapest-to liver (CT bon Baseon Exhibit 1, to achieve Matthew’s objective, the number of Treasury futures contracts Matthew shoulsell is closest to: A.440 B.441 C.398 B is correctBPVT =MrT × 0.0001 × MVP = 3×0.0001×120,349,000 = 36,104.70BPVHR=BPVT−BPVPBPVCTCF=36,104.70−111,924.57128.88×0.75=−441,22 spBPVHR=\frac{BPV_T-BPV_P}{BPV_{CT}\times CF=\frac{36,104.70-111,924.57}{128.88}\times0.75=-441,22 spBPVHR=BPVCTBPVT​−BPVP​​×CF=128.8836,104.70−111,924.57​×0.75=−441,22 spMatthew shoulsell 441 Treasury bonfutures contracts. 中文解析本题考察的是利用期货合约调节组合的久期，直接带入上述公式计算即可。注意最后合约份数需要四舍五入取整数，负号代表卖出期货合约。 请问题目中分母部分为什么不是128.88*100,000，该怎么去理解这个contrasize?

2025-03-24 22:59 2 · 回答

NO.PZ2018113001000076 问题如下 Matthew, a junior analyst, manages a portfolio W. The portfolio is fully investein US Treasuries. Matthew inten to crease the portfolio’s mofieration to 3.00.Exhibit 1 presents selecteta on Portfolio W, anthe relevant Treasury futures contract, anthe cheapest-to liver (CT bon Baseon Exhibit 1, to achieve Matthew’s objective, the number of Treasury futures contracts Matthew shoulsell is closest to: A.440 B.441 C.398 B is correctBPVT =MrT × 0.0001 × MVP = 3×0.0001×120,349,000 = 36,104.70BPVHR=BPVT−BPVPBPVCTCF=36,104.70−111,924.57128.88×0.75=−441,22 spBPVHR=\frac{BPV_T-BPV_P}{BPV_{CT}\times CF=\frac{36,104.70-111,924.57}{128.88}\times0.75=-441,22 spBPVHR=BPVCTBPVT​−BPVP​​×CF=128.8836,104.70−111,924.57​×0.75=−441,22 spMatthew shoulsell 441 Treasury bonfutures contracts. 中文解析本题考察的是利用期货合约调节组合的久期，直接带入上述公式计算即可。注意最后合约份数需要四舍五入取整数，负号代表卖出期货合约。 考试如果这么算会扣分吗。

2025-03-17 06:43 1 · 回答

NO.PZ2018113001000076 问题如下 Matthew, a junior analyst, manages a portfolio W. The portfolio is fully investein US Treasuries. Matthew inten to crease the portfolio’s mofieration to 3.00.Exhibit 1 presents selecteta on Portfolio W, anthe relevant Treasury futures contract, anthe cheapest-to liver (CT bon Baseon Exhibit 1, to achieve Matthew’s objective, the number of Treasury futures contracts Matthew shoulsell is closest to: A.440 B.441 C.398 B is correctBPVT =MrT × 0.0001 × MVP = 3×0.0001×120,349,000 = 36,104.70BPVHR=BPVT−BPVPBPVCTCF=36,104.70−111,924.57128.88×0.75=−441,22 spBPVHR=\frac{BPV_T-BPV_P}{BPV_{CT}\times CF=\frac{36,104.70-111,924.57}{128.88}\times0.75=-441,22 spBPVHR=BPVCTBPVT​−BPVP​​×CF=128.8836,104.70−111,924.57​×0.75=−441,22 spMatthew shoulsell 441 Treasury bonfutures contracts. 中文解析本题考察的是利用期货合约调节组合的久期，直接带入上述公式计算即可。注意最后合约份数需要四舍五入取整数，负号代表卖出期货合约。 老师，您好！题中给出的128.88是债券期货的BPV吗？还是债券CTBPV?如果是债权期货的BPV，那么用债券期货调整债券组合的久期（或BPV）时，计算需要多少份期货合约的计算公式应该如下Nf = (BPV_T - BPV_P) / BPV_f，如果题目中的128.88是债券期货的合约，则代入计算得到(36104.7-111924.57) / 128.88 = -588.3。如果128.88是CT券的BPV, 则需要通过conversion factor转换计算对应债券期货的BPV_f = BPV_ct/ CF，那么计算需要多少份期货合约的计算公式应该如下Nf = (BPV_T - BPV_P) / (BPV_ct/ CF) = -441.22。题目中显然是把128.88当做CTBPV来处理的。但是128.88 = 143200 * 9 * 0.0001得到的，即应该是债券期货的BPV。那么到底该怎么理解呢？麻烦老师一下，谢谢！

2024-09-14 16:41 3 · 回答

NO.PZ2018113001000076 问题如下 Matthew, a junior analyst, manages a portfolio W. The portfolio is fully investein US Treasuries. Matthew inten to crease the portfolio’s mofieration to 3.00.Exhibit 1 presents selecteta on Portfolio W, anthe relevant Treasury futures contract, anthe cheapest-to liver (CT bon Baseon Exhibit 1, to achieve Matthew’s objective, the number of Treasury futures contracts Matthew shoulsell is closest to: A.440 B.441 C.398 B is correctBPVT =MrT × 0.0001 × MVP = 3×0.0001×120,349,000 = 36,104.70BPVHR=BPVT−BPVPBPVCTCF=36,104.70−111,924.57128.88×0.75=−441,22 spBPVHR=\frac{BPV_T-BPV_P}{BPV_{CT}\times CF=\frac{36,104.70-111,924.57}{128.88}\times0.75=-441,22 spBPVHR=BPVCTBPVT​−BPVP​​×CF=128.8836,104.70−111,924.57​×0.75=−441,22 spMatthew shoulsell 441 Treasury bonfutures contracts. 中文解析本题考察的是利用期货合约调节组合的久期，直接带入上述公式计算即可。注意最后合约份数需要四舍五入取整数，负号代表卖出期货合约。 有点晕了，题目给出的久期9是CT久期，不是标准期货的久期，那请问标准期货的久期一般会给出吗？给出的形式是怎么样的呢？

2023-10-19 14:30 1 · 回答