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发亮_品职助教 · 2025年05月20日
credit spread ≈ PD × LGD
这个是近似情况下的计算。一般credit spread还要更大,因为债券折现率里面的credit spread会反应所有超额风险补偿,而PD×LGD只有信用风险。但债券的风险补偿里面,信用风险占大头。
所以是credit spread近似等于PD×LGD,但又比PD×LGD要更大一些。
这个EXR公式不会完全抵消。公式是从收益来源的角度分析的。
如果正常持有债券,在spread不变的情况下,投资者会赚到spread0
然后再考虑如果spread发生改变,会带来价差,价差影响是△spread×duration
以上2个是债券不违约状态下的收益,最后信用风险还有可能直接违约,带来的影响是PD×LGD
这块要考查信用风险带来的所有收益影响,所以把以上3个加总:
spread0 - spread duration×△spread - PD×LGD