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齐王木木 · 2025年05月19日

前面不是说pod*lgd=spead吗?那这里一减不就抵消了吗?怎么算超额收益

 17:17 (2X) 




1 个答案

发亮_品职助教 · 2025年05月20日

credit spread ≈ PD × LGD

这个是近似情况下的计算。一般credit spread还要更大,因为债券折现率里面的credit spread会反应所有超额风险补偿,而PD×LGD只有信用风险。但债券的风险补偿里面,信用风险占大头。

所以是credit spread近似等于PD×LGD,但又比PD×LGD要更大一些。


这个EXR公式不会完全抵消。公式是从收益来源的角度分析的。

如果正常持有债券,在spread不变的情况下,投资者会赚到spread0

然后再考虑如果spread发生改变,会带来价差,价差影响是△spread×duration

以上2个是债券不违约状态下的收益,最后信用风险还有可能直接违约,带来的影响是PD×LGD


这块要考查信用风险带来的所有收益影响,所以把以上3个加总:

spread0 - spread duration×△spread - PD×LGD

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