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小唐dadada · 2025年05月18日

老师可以帮忙解释一下关于interest expense 和depreciation这2项如何分析的吗

NO.PZ2023032701000034

问题如下:

Indicate the effect on this period’s FCFF and FCFE of a change in each of the items listed here. Assume a $100 increase in each case and a 40percent tax rate.

A. Net income.

B. Cash operating expenses.

C. Depreciation.

D. Interest expense.

E. EBIT.

F. Accounts receivable.

G. Accounts payable.

H. Property, plant, and equipment.

I. Notes payable.

J. Cash dividends paid.

K. Proceeds from issuing new common shares.

L. Common shares repurchased.

选项:

解释:

老师可以帮忙解释一下关于interest expense 和depreciation这2项如何分析的吗

1 个答案

王园圆_品职助教 · 2025年05月18日

同学你好,以FCFF =NI +interest*(1-t) +NCC - WCInv -FCInv 和 FCFE = NI +NCC -WCInv -FCInv +NB这两个公式为例进行拆分

首先注意,NI =(Sales -COGS-Dep -SG&A - Interest)*(1-t) = (Sales -COGS -SG&A) -Dep(1-t) -interest*(1-t)

NCC =Dep+其他很多非常规的非现金项目

其次,先看interest,在FCFF的公式中,你看标红部分和标绿色部分正好互相抵消,所以对FCFF来说,interest根本不产生任何影响,无论变大变小都没有关系,所以影响为0

而在FCFE公式中,因为NI含有绿色部分的interest*(1-t)的影响,所以利息增加100,NI就会-100*60% =-60


再看Dep,在FCFF公式中,NI里含有紫色的-Dep(1-t)的影响,但蓝色部分又加回了+Dep本身,一正一负轧差 = +Dep*t = +40

而在FCFE公式中,同样的紫色和蓝色轧差原理 = +Dep*t = +40