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呜啦啦 · 2025年04月30日

这道题的主旨没有理解

NO.PZ2024092001000041

问题如下:

Which of the following international parity conditions is enforced by arbitrage?

选项:

A.Forward rate parity

B.Purchasing power parity

C.Covered interest rateparity

解释:

A Incorrectbecause covered interest rate parity is the only parity condition that isenforced by arbitrage. Therefore, forward rate parity cannot be enforced byarbitrage.

B Incorrect because coveredinterest rate parity is the only parity condition that is enforced byarbitrage. Therefore, purchasing power parity cannot be enforced byarbitrage.

C Correct because covered interest rate parity is the only parity condition that isenforced by arbitrage.

A 选项错误,因为覆盖利息平价(Covered Interest Rate Parity, CIP)是唯一由套利直接强制执行的平价条件,而远期汇率平价(Forward Rate Parity)并非独立的套利条件,而是覆盖利息平价的衍生结果。远期汇率平价的成立依赖于覆盖利息平价,但其本身并不直接通过套利维持(例如,远期汇率平价假设无风险利率差异等于远期溢价,但现实中套利主要通过即期、远期市场和货币市场操作实现,核心是 CIP)。


B 选项错误,因为购买力平价(Purchasing Power Parity, PPP)无法通过套利强制执行。PPP 基于商品价格的跨国均衡,但由于贸易壁垒、运输成本、非贸易品存在等因素,商品套利难以完全消除价格差异,导致 PPP 更多是长期理论假设,而非即时套利的结果。


C 选项正确,因为覆盖利息平价是唯一由套利直接驱动的平价条件

如题,请用例子讲一下这题的考点

1 个答案

笛子_品职助教 · 2025年04月30日

嗨,爱思考的PZer你好:


目前人民币利率是2%,美元利率是5%。

因此投资者以2%的利率借出人民币,投资于5%利率的美元,就可以获得3%的利差收益。


但这种投资,会承担汇率风险。投资者实际是做空人民币的同时,做多美元。

如果人民币相对美元升值,投资者就会在汇率上损失。


因此为了规避人民币升值风险,稳稳赚利差,投资者可以做空人民币汇率Forward。

但Forward的价格,通常来说,要比人民币现货,低3%。


这样,投资者赚了3%利差,在套期保值上亏3%,从而不赚不亏,实现均衡。

如果贴水小于3%,就有无风险套利空间。

因此covered IRP是必然总是成立的,因为不成立就有人来无风险套利。


Forward rate parity是指Forward价格 = E(S1)。

例如1年期Forward比现货低3%,则表示,市场预测:一年后的现货价格就比现价低3%。

而我们知道Forward贴水,是由利差决定的,并不反应E(S1)。

因此这部分,不一定总是成立。


至于购买力平价,原版书也说了,长期成立,短期并不一定成立。


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