李老师讲说 如果一个投资者有cognitive bias的话就能给他偏离5-10%，如果有emotional bias的话就能大一些10-15%，请问这个偏离是个什么概念？是投资者可以承受的风险吗？还有为什么emotional bias就能大一些呢?能不能用通俗的话解释下？举个例子最好了！
Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2018年10月28日
偏离的是某种资产类型的权重。比如说，对于某个投资者，最优的资产配比是股票40%，债券30%，现金30%，这个最优是通过mean-variance optimization算出来的，也就是说相同风险下求收益率最高、相同收益率下求风险最低的资产组合，在一级中我们把这样的组合画到图中就是有效前沿。但是投资者因为个人的行为偏差，是会偏离这个最优资产配比的，也就是说他最终投资的时候，可能是股票20%，债券40%，现金40%。
那为什么跟cognitive error相比，有emotional bias就能偏离大一些 ？这是因为cognitive error是error，是一种错误，我们可以纠正的，既然可以纠正，那我们告诉投资者哪里做的不对，叫他改就行。比如说framing bias是一种cognitive error，我们大可以告诉投资者，”你看这句话，就是换了个说法，其实它是...的意思“。那投资者了解情况，也能接受你的建议。
但是emotional bias是情绪情感，这是人的个性，很难改的。比如说”regret-aversion bias“，有些人就是害怕自己投资失败，所以不敢投资股票，你跟他说可以配40%，他觉得配到20%就是极限了。所以有emotional bias就能偏离大一些。
那财富水平也提一下，有钱人叫”有钱任性“，所以他想偏离算出来的最优资产配比，那我们就允许他偏离多一些。对于财富水平低的人，他偏离多了就可能面临比较大的损失，会影响他的生活质量，所以我们只允许他偏离最优资产配比小一些。