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Alex · 2018年10月27日

问一道题:NO.PZ2018091707000010 [ CFA III ]

禁止新员工加入DB plan为什么会降低养老金的风险承受能力?是否还影响流动性需求呢

问题如下图:

选项:

A.

B.

C.

解释:

1 个答案
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发亮_品职助教 · 2018年10月27日

这个Closed BD Pension Plan影响养老金风险承受能力的原因主要是从Time Horizon角度出发的!

影响Risk Tolerance的因素很多,但是首要的因素就是Time Horizon。

原版书给出影响Time Horizon的因素有两点:

 

1. 如果Pension继续向新员工开放,那么Fund是可以更新下去的。对于一个更新的BD Fund,员工的退休分布包括是短期内退休,中期退休,长期退休,所以整体而言Fund的time horizon可以较长。

相反,如果Fund关闭,Fund的参与者不更新,随着时间的流逝,养老金参与者的Age越来越大,Inactive employees的占比越来越高,员工的退休分布会逐渐是短期,中期,而不会没有一个较长期的时间,所以相比开放的养老金Time-horizon会变短。

从这点Time Horizon的角度来讲,会使得Risk Tolerance降低;

2. 影响Risk Tolerance的因素还有其他,这个停止更新的Fund,退休的人占比只会越来越多,同时没有新参与者的Contribution,那么Fund的流动性需要也会增加;因此需要投资一些流动性较好稳定性强的产品,相反对于一个开放的Fund,可以投一些流动性相对较差的产品。这点上也影响了风险承受能力。


当然这只是从Closed Fund这一个角度来判断Time Horizon;如上面讲义,影响的因素还有Age,Active employees占比等;如果养老金即便向新员工开放,但是整个Fund参与者的年龄偏大,这仍然使得整个Time Horizon shorter,同时短期流动性需求增加。


而影响流动性需要的因素包括,Retired employees的占比;当前Contribution和发放额的占比等。如下: