流动性溢价不应该是会让债券价格更便宜吗？

这道题考一句话结论：

That said, the fact that many fixed-income securities are either thinly traded or not traded at all might allow such a divergence to persist.

ETF有一级市场的creation与redemption，也有2级市场的shares交易。

一级市场的构建价格认为是ETF的内在价值（NAV），即，在债券市场上买入债券构建ETF份额的成本。

二级市场的shares交易价格由二级市场的交易状况决定，但是这个价格不会偏离NAV太多。会以NAV为锚点benchmark。

因为如果market price偏离NAV太多，就存在一级与二级市场的套利，套利活动一定会推动价格一致。

但是！！债券ETF的一个问题是，很多标的物债券是thinly traded，or根本没有交易。所以就算有套利的机会，我们也没办法在一级市场构建ETF份额。

所以NAV和二级市场的market price就可能会偏离，且这个偏离是持续的。

至于这个偏离是discount，还是premium，这个不一定！这道题就说了一个情况，ETF的二级价格比NAV低（discount），后面又补充，这个discount会persist。这个完全没有问题哈！

至于为什么二级市场market price更低，这个二级市场ETF的影响因素太多了，可能是二级市场的流动性差，导致ETF的价格低，也可能是其他原因。

当然，也可能存在二级市市场market price更高（premium）。这个都是不一定的。

总之这块就是要突出，两者的价格存在偏差无法趋于一致，且偏差很可能是持续存在的。