NO.PZ2018113001000072
问题如下：
Strategy 1: A bull call spread about Walnut shares using the $65 and $70 strike options.
Based on Exhibit 1, the maximum profit and the breakeven price, on a
per share basis, from investing in Strategy 1, are closest to:
选项：
A.$2.26； $67.74
$2.74； $67.74
$2.26； $62.26
解释：
A is correct
Bull call策略包括买入低行权价的看涨期权，卖出高行权价的看涨期权。
购买执行价格为65美元的看涨期权，花费的成本为每股3.65美元，卖出执行价格为70美元的看涨期权会收到0.91美元的期权费，初始净成本为每股2.74美元。在到期日，最大利润发生在股票价格为70美元或更高时，此时买入的执行价为65的看涨期权带来每股5美元的收益(70 - 65美元)。扣除最初构建该策略所需的每股2.74美元成本后，利润为2.26美元(5.00
- 2.74美元)。
或者直接带入公式：Maximum profit per share of = (XH – XL ) – (cL – cH)
= ($70 – $65) – ($3.65 – $0.91)
= $2.26.
为了达到盈亏平衡，股票价格必须上涨到较低的行权价65美元以上，并且超过的部分可以抵消掉一开始的投入成本时才可以，因此此时的股价应该等于$65+($3.65 – $0.91)= $67.74.
计算均衡点带入公式：Breakeven price per share = XL + (cL – cH )= $65 + ($3.65 – $0.91)= $67.74.
题目种说预期波动会增加，并且向降低cost，此时为什么不能用collar?
*老师讲解时候提到，预期波动增加所以应该long call（为什么不能是long put? 还能兜底一个future 价格下跌的风险）
