CDS

1.44%和0.96%，两者相减的原理是：两份合约的对冲抵消

在CDS spread是0.7%的时候，CDS buyer确实可以收到1.44%的upfront premium。

当CDS spread变成0.8%的时候，注意，此时0.96%是指如果签订一份新的合约，则新的CDS buyer可以收到0.96%的upfront premium。

现在我们要算旧CDS合约的盈亏，所有的衍生品算盈亏的时候，都是签订一份新的反向合约，将旧合约对冲掉，然后两份合约的价格轧差算的净额就是旧合约的盈亏。

已知原来是CDS buyer，现在就需要按照最新的价格重新签订一份CDS作为Seller反向对冲。则签订新合约时，应该是支付0.96%的upfront premium。

于是，期初签订旧合约作为buyer，收到1.44%的initial upfront premium，期末算盈亏时签订反向对冲合约，作为seller支付0.96%的新合约upfront premium。两个合约抵消，最终净头寸为0，但2份合约的盈亏是1.44%-0.96%=0.48%

如果后面CDS这个熟悉的话，可以直接判断：

旧合约签订时，作为buyer期初收到1.44% upfront premuim，期末市场条件改变，要平仓卖出CDS，这份合约作为卖方支付0.96%的upfront premium。

则一买一卖平仓，但盈亏为：1.44%-0.96%