我理解的是policy rate影响的是短期。
品职助教_七七 · 2024年11月17日
嗨，爱思考的PZer你好：
假设一共要投资两年，R0,1是当下的第一年利率（短期利率），R1,2是第一年结束后，未来的一年期利率（未来的短期利率）。
R0,2是当下的两年期利率（长期利率）。这个利率代表连续投两年，每年都拿到R0,2。
对于投资者而言，可以先投第一年，拿到R0,1；再投一年，拿到R1,2。两年一共拿到（1+R0,1)*(1+R1,2）；
也可以直接投两年，拿到(1+R0,2)^2。
上述两种投资方法必须相等，否则就会产生套利。或者说套利的力量迫使(1+R0,2)^2最终必须等于(1+R0,1)*(1+R1,2)。
即 1+R0,2=√(1+R0,1)*(1+R1,2）。可以看到，这个等式和求几何平均数的形式相同，故R0,2是R0,1和R1,2的几何平均数。
为了分析简便，将几何平均近似为算数平均进行后续分析，R0,2=（R0,1+R1,2）/2。
回到本题的题目，如果投资者预计将来央行会进一步降息，等同于认为上式中的R1,2会降到比当下的利率R0,1更低。也就是R0,1＞R1,2。
由于算数平均数的性质，可知R0,2的大小必然位于R0,1和R1,2之间，由此可得R1,2＜R0,2＜R0,1。
也就是 未来短期利率＜当下的长期利率＜当下的短期利率。
后两者的关系反映在图像上就是短期利率高，长期利率低，收益率曲线倒挂了，yield curve inverted。
上述的过程没有什么用。直接记忆一个最终的结论就可以。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！