value tilt和constraint effect

同学你好，首先你要理解什么是fundamental weighting。 fundamental weighting就是指在选择股票的时候,index会倾向于选，例如P/E值偏低的股票。P/E值偏低一般是由于公司earnings更高price更低导致的，所以其实是更可能被低估的一种股票类型，也就是CFA一直说的价值型股票。

value tilt就是指这个index会更倾向于选这种所谓的价值型股票

举个例子，在市场出现大跌的时候——几乎所有股票都在跌的时候，如果有一些股票其实本质是非常的差的，那这些股票的价格就会下跌更多，导致这类股票P/E值就会看起来比其他的股票的P/E值更低。

按照fundamental weighting的方式，就会优先选择这些差的股票，越差买的越多，从而也就造成了指数收益进一步的下滑——这就是一种逆势效应contrarian effect；

而market-capitalization-weighted 下，虽然全市场股票市值都在下跌，但还是优先会选择市值更高的股票那也就也就是价格相对更高的那种股票买入，此时价格还能比较高的股票一般质量反而更高的，所以就反而不会跌的太惨；