M1-YTM5是不是就等于S5啊？

嗨，爱思考的PZer你好：

不是。

如果是五年期的债券，不存在套利的情况下，用YTM折现和用各期spot rate折现，得到的债券价格应该一致。

PMT/(1+YTM)+PMT/(1+YTM)^2+PMT/(1+YTM)^3+PMT/(1+YTM)^4+(FV+PMT)/(1+YTM)^5=

PMT/(1+S1)+PMT/(1+S2)^2+PMT/(1+S3)^3+PMT/(1+S4)^4+(FV+PMT)/(1+S5)^5

所以，YTM是统一折现率（也就是各期的现金流都是用一个YTM来折现），而spot rate是各期的即期利率，每一期的现金流对应不同的即期利率来折现。

因此，YTM5≠S5。

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