wlai · 2024年10月07日
请问， 是如何看出A选项里的”认沽期权对冲“以及”认购期权“？因为只写了OTM，没有写call option 或 put option啊。 翻译过来应该是：对冲虚值期权比建仓虚值期权更贵？但这个怎么理解呢？ A. Using out-of-the-money options to hedge is more expensive than establishing a long position with out-of-the-money options. 此外，SP变大，IV变大，X-S，是不是这个Exhibit 2 Curve要理解成put options curve啊？ 麻烦讲解，谢谢！
原始问题很长，是别人提的原始问题。我在老师的回复后对其中一点有疑问，所以再提问，可惜一直没有回复。只能另起页。请搜索问题 “隐含波动率与价外得关系，完全看不懂答案”。谢谢。
李坏_品职助教 · 2024年10月07日
嗨，爱思考的PZer你好：
这个题目是假设以投资者手里有股票为前提，A选项的hedge指的是hedge股票下跌的风险。所以using out-of-money options to hedge，指的是使用虚值看跌期权去对冲风险，指的是行权价格很低的看跌期权。
后半句的establishing a long position with out-of-money options，说的是用虚值看涨期权建立多头头寸。这指的是行权价格很高的看涨期权。
这句话连起来，意思就是，低行权价的看跌期权的成本，要大于高行权价的看涨期权。期权的成本与隐含波动率是同向的，所以意思是低行权价的隐含波动率 大于 高行权价的隐含波动率。从题干也可以归纳出这个结论：
strike为700,710对应的volatility是18左右，而800的strike对应的volatility只有11.09，这与A选项是一致的。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
