这句话怎么理解，APT里面组合收益不是由高于zero beta的factor的收益组成吗？

嗨，从没放弃的小努力你好：

在CAPM中，投资者只因承担系统性风险获得补偿。系统性风险是指那些影响整个市场的因素，比如经济衰退、政治风险、自然灾害等。CAPM不补偿投资者承担的特定风险（即个别公司风险），因为这种风险可以通过多元化投资来消除。

APT的风险补偿：

APT与CAPM类似，也认为投资者只应该因承担系统性风险获得补偿。在APT模型中，这些系统性风险是由多个因子（例如通货膨胀、GDP增长、利率变动等）表示的，而不是像CAPM那样只由市场风险一个因子代表。

特定风险（specific risk），即与某个单一资产或公司相关的风险，在APT中同样不会获得额外补偿，因为APT假设这些特定风险可以通过持有多样化的资产组合来消除。

因此，句子中说APT奖励投资者接受特定风险，这是错误的。无论是APT还是CAPM，都认为投资者不应因承担可以通过多元化消除的特定风险而获得回报。这句话可能是在概念上混淆了系统性风险与特定风险，APT确实对系统性风险提供补偿，但不涉及特定风险。

你说的这句话是对的，但是这些因子指的是系统性风险，不是特定风险。

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