问题如下

嗨，爱思考的PZer你好：

FCFF本来就不用加net borrowing，因为是从CFO出发调整到属于公司的现金流，没有扣net borrowing的钱，所以不用加回来。

公司是债权人和股东投钱，FCFF在公司资本结构一直变动的时候，能更好的反映公司的基本面（因为不受net borrowing的影响，波动会比较小），而不像FCFE（由于FCFE受到net borrowing 的影响会波动的更剧烈）。

1、会计三大表、资产负债、利润、现金流。但是我们不使用CFO代表公司自由现金流

CFO一般是间接法，由净利润经过调整得来的。

净利润net income是属于股东的利润，非现金非经营项目NCC的调整再扣掉短期的营运资本投资WCINV。我们还要在这个基础上扣掉长期的固定资产投资FCINV。

还要加上属于债权人的利息，FCFF是说公司自由现金流，I（1-t）正是属于债权人的部分，因为利息I有抵税作用，因此债权人拿到的是税后利息。

因此FCFF从CFO为起点的表达就是

CFO=NI+NCC-WCINV

FCFF=CFO+I（1-t）-FCINV

2、FCFF is calculated from CFO:

· FCFF =CFO+[Int*[1- tax rate) ] -FClnv

FCFE is calculated as follows:

·FCFE=CFO-FCInv +Net borrowing

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