可以具体解释一下为啥sharp ratio高么

不是只能赚一点点，亏损会很多么？为啥sharp ratio还很高呀？而且亏损很多，应该波动性也很大？

Sharpe ratio基于总风险指标Standard deviation。Left-tail左尾风险大（不是总风险指标），但依然有可能是低Standard deviation哈。就是尾部的亏损大，不一定导致总风险Standard deviation大。

这块就是由于Standard deviation低，所以算出来的Sharpe ratio可能是比较高的。

亏损的金额是很大，但是发生的概率较低，这是Left-tail risk尾部风险的含义。

谈到尾部风险，都是在说在一定的概率下（较小的概率，如1%），理解成极端情况下，能够发生的最大损失金额。这个损失的金额可能比较大，但是由于是尾部事件，概率较低。

这就好比一场大地震带来的损失极大，但是大地震发生的概率却较低，于是平均来看，发生地质灾害带来的风险是较低的（标准差低）。大地震就是Left-tail risk，相当于研究的就是这1%的事件。

对标到这个策略看也是一样的，整体来看，这个merger arbitrage策略的收益是相对较为稳定的（教材所说的steady return profile），即，整体风险标准差较小。

但策略有一定概率会有较大的亏损（left-tail risk）

但Sharpe ratio要基于整体风险指标Standard deviation，低的Standard deviation算出来的Sharpe ratio还是相对较高的。

原版书所说：

Relatively high Sharpe ratios with typically low double-digit returns and mid-single-digit standard deviation (depending on specific levels of leverage applied), but left-tail risk is associated with an otherwise steady return profile.

即，通常有较低的两位数的收益率，有一位数的标准差，所以导致其Sharpe ratios比较高。有左尾风险（低概率、较大损失的风险），但其收益率相对稳定。