ESG和超额回报的关系无法证明为何还会有人投资呢？

嗨，爱思考的PZer你好：

第一章中提到了为什么现在实证研究难以得出组合层面，整合ESG与回报正相关的结论。见下方截图，这些具体原因在未来不断的ESG投资发展中都是可以改善的，例如投资成本很有可能随着ESG信息披露越来越透明而降低。没有得出结论受到历史数据等客观现实影响，并不代表整合ESG是没有意义的。另外，第八章也提到无法做业绩归因的原因是因为很难将ESG因子作为一个单独的风险因子，它受quality，size等风险因子的影响，第八章还提到一个transparency bias透明度偏差，也是提到透明度越高的企业（涉及quality因子和size因子），ESG表现越好，主要就是因为这些有质量的大企业在信息披露方面做的更好，但是随着未来越来越多的小企业也重视ESG信息披露，这方面的偏差会有改善。

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