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我想请问为什么volatility对market price没有影响。我的理解是，volatility越大，callable的price会降低，假设CF不变的情况下，Z和OAS都应该变大。而且按照老师的逻辑，price不变，CF也不变的话，OAS为什么会变。
吴昊_品职助教 · 2024年08月19日
嗨，爱思考的PZer你好：
1、Z-spread可以理解成一个All-in spread，包含债券投资的所有额外风险（除了interest rate risk），z-spread 假设zero volatility,是通过市场价格反求出来的，价格影响都包含在分子现金流上了，计算Z-spread的时候是当成不含权债券来计算的，所以Z-spread的计算本身是不受到volatility的影响的。所以不管volatility如何变化，Z-spread都是不变的。
2、volatility主要影响的是option的价值，当volatility变大的时候，option cost会变大。当option cost增加，同时，Z-spread不变的情况下，callable bond的OAS就会下降。反之，在volatility变大时，putable bond的OAS会上升。
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