buy or sell convexity

这句话里面说的constant yield，是指在债券YTM一定的情况下，不是说利率曲线保持不变哈。

原理是这样：2个债券，在其他条件一致时，大的convexity属于债券的优质属性

这里的其他条件保持一致是要保证两个债券的唯一区别就来自于convexity，所以从convexity出发才能比较两个债券的优劣。

这里的其他条件一致就包含：债券的duration一致，债券的coupon rate一致，债券的到期收益Yield一致等等。

因为债券的duration和到期收益率Yield也会影响债券的最终持有收益，保证这两个一致，就保证了2个债券的收益差异只来自于convexity。

如果说是收益率曲线稳定不变的话，确实应该是卖出convexity。但这道题其实没有讨论债券的曲线策略，这道题讨论的是债券的自身convexity属性哈，这个没啥问题。

当然这道题的描述容易被误解，到考试的话，题干会描述的很清晰的。