ZDM与DM

可以解释一下这题的选项B吗，是不是应该ZDM equal DM when MRR constant?

是的。MRR constant时，Z-DM=DM

其实Z-DM和DM都是反应浮动利率债券的信用风险，所以两者理论上讲应该是一致的。

之所以会不同，是因为两者配套的MRR不同。在DM里，各个期限cash flow用的都是同一个MRR，如，浮动利率债券第一期CF的折现率是（MRR+DM），第二期CF用到的折现率也还是（MRR+DM），第三期、第四期，未来各期的折现率都是一样的（MRR+DM）

这里面只用到了1个MRR。

对于Z-DM来讲，配套的MRR是一个forward MRR曲线，会用到多个MRR利率。

如第一期CF用到的折现率是（MRR1 + Z-DM），第二期CF用到的折现率是（MRR2 + Z-DM），第三期CF用到的折现率是（MRR3 + Z-DM），由于是upward sloping的forward MRR曲线，素以MRR1 < MRR 2 < MRR3，也就是说，在Z-DM里面，用到的MRR越来越大。

由于我们是用同一个债券的价格与现金流，去分别求了2个信用风险补偿DM和Z-DM。债券的价格相同，现金流相同，意味着折现率必须相同。

即，DM里的（MRR+DM）必须要和Z-DM里面的（forward MRR+Z-DM）一样大。又由于Forward MRR是越来越大的，且大于DM里面的MRR，所以这就要求Z-DM必须要小于DM。

在这里面Z-DM第一期的MRR1与DM里面的MRR是一样大。都是当前时刻的一期MRR。

如果在求Z-DM时，未来的forward MRR是constant的，即，与第一期的MRR一致，那这时候Z-DM的折现与DM的折现一致，使用的MRR一样，那么求出来的Z-DM与DM一样大哈。

ZDM和DM的知识点还有什么考点？ 是不是ZDM smaller than DM when yield curve is upward?

这块内容比较少哈，差不多就是这些内容。

他们的概念，如他们都是分母的折现率，反映债券的信用风险。然后就是在upward sloping的forward MRR下，Z-DM要小于DM