为什么这边不要考虑risk-free？一般不是从risk-free开始往上加spread吗？

嗨，从没放弃的小努力你好：

同学你好：

这道题考察的是，如何计算目标收益率，return objective

总结一下对于目标是Support in perpetuity、并且Maintain the purchasing power（real value）的Endowment/Foundation，计算Required return时，公式是：

近似的算法：Spending+Inflation+management fee=nominal return

也可以用乘法算精确的：(1+spending rate）×（1+inflation）×（1+cost of earning）=（1+nominal return） 

这两种算法，大概率考试的时候是让我们用乘法算精确的，也就是算geometric return，但是如果同学考试的时候用精确的算法答案不在选项中，那就再用近似的算法再算一下。

这道题中distribution就是spending的部分。

这个计算就不要考虑rf了，因为AFMR要求每年的distribution是5.5，意思就是说他的收益率最低最低要达到这个5.5，这5.5不是风险溢价，相当于是一个total return，无风险利率4已经包含在5.5中了，因此不再次加入计算了。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！