你们这课我服了，给你推荐有鬼了，这mock老师说简单，你们有人说偏，考试都还是这种跟你出的题都不一样，三战了，三战了，你们到底行不行啊
发亮_品职助教 · 2024年08月13日
这道题手上持有的股票当前price是25.12，他是担心股票价格会下降的。
所有首先要long put来防止股票下跌的亏损，这里面应该long ATM的Put，因为只有long ATM的put，当股票价格开始有一点下跌时，Long put就有盈利，这个盈利就可以抵消掉持有stock头寸的亏损，实现hedge。
如果Long OTM的Put的话，有可能股票价格下跌很多，long stock已经累积了比较大的亏损，但long OTM put还没有盈利来对冲，这时候hedge的效果并不好。
所以最理想的状态就是现在股票价格是25.12，那就Long ATM Put strike price = 25.12，只要股票价格从25.12开始下跌一点点，long put就盈利，这个盈利刚好hedge掉long stock的头寸。
long strike price=25.12的put，其实就是long ATM put，因为当前股票的价格就是25.12。按照这道题表格的数据，应该是long put with strike price at 25
同时，这个put只是collar里的一部分，collar里面还有一个卖出option的头寸来降低premium。那应该是short call来赚期权费，因为如果再short put的话，就不是collar策略了，long put+short put是spread策略。这里应该short OTM的call。
首先不可能是short ATM call，因为collar有2个行权价，一个高，一个低；如果是short ATM call的话，这个行权价与long put的行权价一致，那collar就只有一个行权价了，显然不符合collar的特征。
也不可能short ITM call，因为对手方会直接行权，我们会亏损。所以应该short OTM call、一个行权价高于25的call。结合本题题干的数据，只能short call with stirke price at 30
于是这个collar的头寸是：
long put with strike price at 25（hedge股票下降风险） + short call with stirke price at 30（降低总期权费）
总的股票头寸有20,000股，其中有1/2用collar对冲风险，另外1/2用bear put spread对冲。
所以有10,000股用collar
以上collar的期权费是：2.67-0.53=2.14，这是一份股票的期权费；
一共有10,000份股票，所以总的期权费是：2.14*10,000=21,400
另外的10,000股用bear put spread。bear put spread用2个put option构成，一个long put，一个short put，两个put的行权价不一样。
首先，为了对冲long stock股票价格下跌的风险，应该long ATM put，这样的话，当股票价格有一点下跌时，long put就有盈利抵消股票价格下跌的亏损。
于是应该是：long put with strike price at 25
同时再short另外一个put来降低期权费。应该short的是OTM put。
因为put spread里面的2个put行权价肯定不一样，一个大一个小，如果另外一个put再是short ATM put的话，long ATM put与short ATM put直接抵消。
那只能是short OTM put，因为short ITM put直接亏损。
结合题干数据，应该是short OTM put with strike price at 20
使用到的策略是：long put with strike price at 25 （hedge股票下跌风险）+ short OTM put with strike price at 20 （降低总期权费）
这样的策略期权费是：2.67 - 0.31 = 2.36
一共对冲10,000股，总的费用是：
2.36×10,000=23,600
collar + put spread的总Premium为：23,600+21,400=45,000