这里不应该是laddered Portfolio现金流最分散吗?每个时间都有?

现金流的分散程度是指相对于macaulay duration的分散程度。

因为macaulay duration是现金流发生时间的平均数，是个平均数，现金流的分散程度就是指各个现金流发生时间偏离这个平均数的程度。

三个组合barbell，bullet, laddered，他们的macaulay duration一致的情况下，比较基准一致，比较现金流分散才有意义。所以前提是macaulay duration一致。

Bullet的现金流差不多就集中在Macaulay duration，所以他的现金流最集中。

而现金流最分散的是barbell，是有很大的两笔现金流，分别分散在短期和长期。

Laddered的现金流只是说更加均匀一些，各个期限都有一点现金流，但是权重都不太大。

现金流的分散程度，一来要看各个期限的现金流距离macaulay duration的远近，越远则越分散；二来要看各个期限的现金流占比，越是离macaulay duration远的CF占比越大，则越分散。

Laddered的CF分散距离macaulay duration比较均匀，且每个期限的现金流占比都不大，所以综合看，其分散程度不大。

所以CF分散程度上比：

barbell最分散 > laddered居中分散 > bullet最集中

这个一定成立。

在其他数据保持不变的情况下，convexity指标与现金流的分散程度成正比，所以现金流越分散的组合，他的convexity越大，所以我们才说，convexity的大小关系是：

barbell > laddered > bullet

这样也一定成立

本题要找lowest convexity，就需要找到bullet portfolio即可。