求VND为什么不能直接用题目给的折现率呢？

关于二叉树的构建和校准可以参考下面的链接：

https://class.pzacademy.com/qa/167435

这道题是缺条件的，缺的就是这个利率二叉树，考CVA题目的话，二叉树会直接给。

实际上完整的二叉树构建与校正考试并不会考，只会考对二叉树里某一个利率的构建or校准。考试更多的是考构建与校准的定性，因为定性其实要比定量计算要难。

这道题的VND可以用Spot rate直接折现哈。算出来的结果是一样的。

列公式的话就是：

60/(1-0.25%) + 60/(1+0.7538%)^2 + 60/(1+1.5166%)^3 + 1060/(1+2.2953%)^4

或者表格里面已经给了discount factor贴现因子，用贴现因子算也OK。

比如，表格给的第二期贴现因子是0.985093，他实际就是第二期Cash flow折现的1/(1+0.7538%)^2；第三期给了贴现因子是0.955848，他实际就是第三期Cash flow折现的1/(1+1.5166%)^3

相当于贴现因子是把折现部分给单独算出来了。现在大部分题目会直接给贴现因子哈。

用贴现因子算PV的话就是，各期现金流乘以贴现因子，再加总：

60×1.002506 + 60×0.985093+60×0.955848+1060×0.913225 = 1144.62682，这个和答案用二叉树折出来的一致。

用二叉树和用Spot rate给不含权的、普通固定利率债券折现，折出来的值一样大，因为二叉树就是根据spot rate构建出来的，且不含权债券不存在现金流的调整。

为啥这块建议算VND的时候用二叉树呢。因为后面计算CVA的时候也要用二叉树，CVA也需要标注每个节点的Exposure与Cash flow，所以在计算CVA的同时就可以把VND算出来了，不需要再单独去拿spot rate算一遍VND。不过这块也没有一个一定，主要看自己哪个算起来顺手。