这题我看也就放弃吧，讲我都没听懂何况做了

这题不算机构IPS的常规题目，出的比较细节。

他这块是这样，因为保险公司投资asset的钱不是自己的，是投保人的保费（负债）。为了保证保险公司的asset风险适中，会给保险公司的asset设置一个监管资本金转换比例。

越是安全的资产，他们的value能够充当监管资本的比例就越高。

越是不安全的资产，他们的value里只有一小部分金额才能冲抵监管资本，保险公司得自己想办法额外补上监管资本。

所以这相当于是鼓励投资低风险的资产。

比如，由于investment-grade bonds和cash都是很安全的资产，很容易变现拿到cash，所以公司账上的这些资产，他们的账面价值的95%可以充当监管资本：

95% of the cash and investment-grade assets contribute to this regulatory requirement

现在这部分资产里的1200拿去买mutual fund，而mutual fund不能冲抵监管资本，这会使得冲抵的监管资本少了：

1200×0.95=1140

而specialized fixed income的质量相对差点，风险相对高点，这些资产可能变现比较困难，或者快速变现有一定折损，所以这些资产value只有15%可以充当监管资本：

15% of the specialized fixed income assets

这部分资产里有4200拿去买了mutual fund，这会导致冲抵的监管资本少了：

4200×0.15

而Variable annuity products，这部分资产是单独的账户separate account，风险和收益完全由客户承担、投资决策也是客户做的，所以这部分是0%可以冲抵监管资本。这道题其实就是考这个点，variable annuity的风险完全由客户承担，保险公司不承担任何风险：

variable annuity products, customers make investment decisions from a menu of options and themselves bear investment risk. Consequently, insurers invest the assets arising from these products within separate accounts.