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鸾萧与歌姬 · 2024年08月02日

Discount发行债券的问题

1.总复习Module11里面说折价发行的债券有更少的利息(每期的coupon)越低,所以久期更长,前半句是为什么?折价发行其分母应该更高,即投资者要求的回报率也更高,不应该每期的利息更多吗? 2.以及同一个债券不管折价还是溢价发行,相同的因素有哪些?(比如到期期限,到期归还面值等) 谢谢老师解答~

1 个答案

吴昊_品职助教 · 2024年08月03日

嗨,努力学习的PZer你好:


1、折价发行的债券,其分子coupon rate是小于分母折现率的。折现率抑或是要求回报率决定的是分母,coupon rate决定的是分子PMT,也就是期间每一期给到投资者的现金流。所以折价发行的债券,期间的PMT会更低,即每期的coupon会更低。正因为期间给到投资者的coupon少,才会卖的更便宜(折价就是这个意思)。相反,溢价债券期间给到投资者的coupon更多,才可以卖的更贵。

2、同一个债券,如果其定价准确的话,不会存在要么折价要么溢价的情况。如果是两个可比债券,一个折价,一个溢价。那么coupon rate不同,会导致PV不同。N和FV相同。而I/Y取决于两个债券的流动性和信用风险,假设这两个债券是可比债券,即流动性和信用风险大致相同的情况下,I/Y也是相同的。

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