例题

嗨，努力学习的PZer你好：

active share体现了portfolio持股权重与benchmark的差异。

这两个manager的active share是相似的。

差别是active risk不同。

相同active share，active risk越大，越在factor上做择时。

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加油吧，让我们一起遇见更好的自己！

嗨，从没放弃的小努力你好：

1.答案里给的表述是Y比X more spread out over the benchmark，能解释为比benchmark更不一样吗？

Hello，亲爱的同学~

可以这么理解。

意思就是Y的active risk更大。

2.理解为，不一定Y的收益比X高，但是和benchmark不同的更大，这里和risk-efficiency 无关，这样理解对吗？

同学理解正确。

确实不能理解为Y的收益比X高。

要理解为Y的active risk比X更大。

如果有本题这样的问法，active share 差不多，active risk 不同，说明什么，有没有更简单的表述来回答？

根据原版书说法，active share相似的portfolio，active risk越小，越risk efficiency。

因此，结合本题，active share 差不多，active risk不同。则active risk小的，更risk -efficiency。

此外，active risk来自于，portfolio与benchmark在factor上的不同，以及相同factor持股的不同。

如果active share差不多，active risk不同，则active risk小的portfolio，portfolio与benchmark在factor上差异更小。

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嗨，从没放弃的小努力你好：

本题不理解，如果按照AS/AR大的效率高，不是应该Y的表现比X好吗？不理解后面说的什么意思，麻烦老师详细解释一下本题。

active share ÷ active risk，越大，越risk -efficiency。

X：0.7 ÷ 2.5%

Y：0.69 ÷ 7%

X的数值更大，X更加risk -efficiency

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