老师您好，在liquidity needs中，well funded plan需要一些liquidity，因为雇主可能不会准备很多contribution；在risk consideration中，overfunded plan的risk tolerance更高，这两个结果好像是矛盾的，在考试时要明确按照这种结论记忆吗？
lynn_品职助教 · 2024年07月28日
嗨，从没放弃的小努力你好：
要记忆的，通过理解记忆就行，这些是互相矛盾，但其实是前提条件不一样导致的
一般情景下：Overfunded的风险承受能力会更高；
但是假如题干有特别说明，由于Overfunded，没有Contribution，反而风险承受能力受到限制，DB Fund必须要投一些流动性较好的资产。
由于法律规定，DB Plan只需维持一个特定的Funded ratio，所以当DB Plan是Overfunded的时候，肯定是符合这个法律要求的，雇主可以选择不往DB Plan里面缴纳Contribution了。理论上讲，只要DB fund这个基金自己投资很好，自己可以一直维持Overfunded状态，那么雇主一直不缴纳Contribution都可以。
当雇主继续缴纳Contribution时，DB Plan的现金流流入为：Contribution + DB Fund的投资收益
当雇主不再缴纳Contritbution时，DB Plan的现金流流入为：DB Fund的投资收益。
在养老金现金流流出一定的情况下，显然当雇主不缴纳Contribution时，对DB Fund的流动性需求提高。在这种情况下，养老金现金流的流出全部需要由DB Fund自己满足，那此时，DB fund要投资一些流动性较好的资产，来保证可以随时变现。
反过来想，如果雇主继续缴纳Contribution，那可能缴纳的Contribution就已经可以Cover DB Plan的大部分现金流流出了，此时DB Fund可能只需补充一点点剩余部分，那这时候DB Fund可以放心大胆地投资流动性较差的资产。
一些Well-funded的DB Plan → 企业降低了Contribution、或者不再缴纳Contribution → DB Fund的现金流流入降低
在这种情景下，DB Fund的现金流流入降低了。需要注意，DB Fund的现金流流出是确定的，因为每年需支付多少退休金Benefit是确定好的。
在DB Fund现金流流入降低、而现金流流出不变的情况下，DB Fund就需要更加依赖Pension asset来产生现金流。于是，对Pension asset的流动性需求增加。资产需要投资在一些变现能力强、期限更短的资产上，这样可以更好的变现来满足Cash outflow。
链条就是：
一些Well-funded的DB Plan → 企业降低了Contribution → DB Fund的现金流流入降低 → DB Fund的现金流流出不变 → 需要Pension asset可以产生更多的现金流满足Cash outflow → 对Pension asset的流动性需求增加。
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