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可以解释一下为什么这道题的market spending rule在这里会造成“lead to lower spending rate in a period of sustained stronog investment returns but higher spending rates in a proptracted weak return enviroement" 吗？
lynn_品职助教 · 2024年07月25日
嗨，努力学习的PZer你好：
This leads to lower spending rates in a period of sustained strong investment returns but higher spending rates in a protracted weak return environment.这导致在投资回报持续强劲的时期，支出率较低，但在长期疲软的回报环境中，支出率较高。
这句话要联系上下文，While this spending policy would be consistent with an investment objective of achieving long-term returns that support the spending rate while preserving the value of the endowment in real terms over time, the policy design also incorporates a smoothing, countercyclical element.
具体来说，这种政策设计考虑到了市场波动和经济周期的影响，以避免在经济下行期间过度支出，同时在经济复苏期间适度增加支出，以平滑支出水平并确保基金的长期稳定性。这种政策设计可以帮助保持基金的长期可持续性，并为基金的未来增长奠定基础。
这个考点是endowment’s spending policy，在基础班讲义的110-113页，如下图。
视频在基础班private foundations：liabilities and investment horizon1倍速4分钟处。
但是答案中提到的geometric smoothing rule（Yale formula)是老考纲中的说法（为了避免同学搞混，我就不把内容放在下面了），
现在原版书中只在Quinco case里提到了，其实就是hybrid，视频在Case study：Quinco case第一个视频两倍速07:30分处。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！