第35题，volatility curve

A 选项，volatility curve steepening，为什么一定是短期volatility下降引起的，而不是长期volatility上升呢？

曲线的steepening or flattening讨论的都是相对改变。steepening就是短期的相对下降与长期的相对上升。

但真实的曲线改变有可能是：长期下降较少，短期下降更多，这也造成steepening。

也有可能是：长期上升较多，短期上升较少，这也是steepening

也有可能是：长期上升，短期下降，这也是steepening。

但具体在讨论曲线的slope改变时（steepening与flattening），不用管具体短期和长期是如何变的，只需关注他们的相对变化即可。steepening就是短期相对下降，长期相对上升；Flattening就是短期相对上升，长期相对下降。

如果是长期volatility上升，那如何分析对High yield bond的影响？

会降低HY bond value。这道题的A选项steepening对HY的影响不是明确的，还得取决于分析哪段volatity。但选项C造成的影响是明确的。