进入一个付fixed的swap，这里是不是忽略了这个swap中的浮动现金流？

嗨，从没放弃的小努力你好：

利率下降时，公司作为short receiver swaption，对手方会选择行权，完成从swaption到swap的转变，所以公司进入支付固定利率，难道这里忽视了收到浮动利率吗？

是的。何老师在讲这块视频画现金流的时候，是忽略了收到的浮动利率cash flow。但何老师这块提到的解释方法并不好哈。

有个更好的理解角度：

当利率下降时，short receiver swaption的对手方会行权，进入swap。我们有义务配合进入swap。但其实这个swap没必要继续保留。因为负债端的callable bond在利率下降时已经被我们赎回了，资产端用来做duration-matching的non-callable bond也被我们卖出了（卖出的cash flow用来赎回负债端的callable bond）。所以，资产、负债同时消失。

那用来模拟call option的swaption也没有必要存在了。因为他存在的意义就是去cover liability，现在liability负债都被赎回了，那这个swaption也要平仓消失。

即便对手方已经行权进入了swap，我们也没有必要继续持有这个swap，可以在市场上签订反向合约算净额，直接平掉这个swap。这时候，负债被赎回，资产卖出，swaption/swap被平仓，所有的头寸都为0，也不涉及swap收到的浮动利率cash flow。

需要注意的是，对手方选择进入这个swap，对手方肯定有盈利才会选择进入，那这个swap对我们来讲肯定有亏损的，我们平仓肯定会出现亏损。此时，这个亏损可以由卖出non-callable bond资产的盈利来弥补。

因为利率下降，我们要赎回负债callable bond，且要卖出资产non-callable asset，利率下降债券的价格上升，资产端的non-callable bond价格上升更大，卖出的价钱肯定足够赎回负债callable bond（因为callable bond的价格涨不上去就被赎回），于是赎回还有盈余。这个盈余可以弥补一些平仓swap的亏损。但最终的净盈亏是多少，这个无法判断，需要具体数据测算，我们教材也没进一步涉及了。

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