swaption collar能不能这样理解

衍生品课程里面的option collar可以这么理解，是在标的物资产的基础上，再加上long lower strike put来提供下跌的保护，以及write higher strike call来赚取premium降低期权策略的成本。这样就把标的资产的盈亏锁定在了collar的范围内了。

但是在固收的这个swaption collar不是这么分析的。

固收的这个背景是这样：

已知资产的BPV小于负债的BPV，所以现在需要用衍生品来增加资产端的BPV，目标是使得（资产BPV + 衍生品BPV） = 负债BPV，最终达到Duration-matching。衍生品在这里面是用来close duration gap的。

至于是使用啥样的swaption，是使用receiver swaption还是payer swaption，要看我们是降低资产端duration还是增加资产端的duration。

现在是要增加资产端的duration，所以要long receiver swaption，因为receiver swaption的底层资产是一个receive fixed-pay floating的swap，这样的swap相当于是long fixed-rate bond + short floating rate bond，这样的组合头寸获得的duration为正。既然底层资产的duration为正，那么receiver swaption的duration也就为正，long receiver swaption可以增加资产端的duration。只要找的合适的比例，就可以使得：

资产端BPV + swaption BPV = 负债端BPV

现在有个额外的问题，就是long receiver swaption是买入期权策略，会花费较多的期权费，为了降低成本，就考虑再额外short一个payer swation来赚期权费，所以可以short一个swap rate更高的payer swaption。

long receiver swaption，行权价swap rate相对较低，在Short payer swaption，这个行权价swap rate相对较高。所以一高一低的swap rate，就形成了一个swap rate的collar。

这是这个swaption collar的分析哈。

在增加资产端的duration时，可以使用swap，可以使用swaption，也可以使用swaption collar。

这三个产品各自有各自的优势利率区间，我随便举个例子，比如当利率在4%~8%时，swap的盈亏数据最佳，所以如果基金经理预测将来利率在这个区间，就考虑使用swap来close duration gap。而当利率在8%~15%之间，swaption collar的盈亏数据最佳，那如果预期未来利率在这个区间，就考虑使用swaption collar。

重点是在最佳的区间使用最合适的方法来close duration gap，这个是我们教材在这里讨论的话题哈。这块要会分析即可。

嗨，努力学习的PZer你好：

虽然swaption collar 跟 derivatives里的collar 理解不同，但都是只有一种形式是吗？就比如derivatives里collar=S+P-C. 这里的话, swaption collar=long receiver swaption+short payer swaption. 不会有short receiver swaption+long payer swaption？

swaption形式不一定，有可能会存在short receiver swaption + long payer swaption。但目前题目没见过其他形式的，都是long receiver swaption + short payer swaption

另外，讲义上有分3种情况: receive fixed, swaption collar, receiver swaption，这个地方会怎么考？就只需要记住他们的使用顺序吗？ 还是只是需要知道，在asset durationreceive fixed; 大的话, pay fixed?

考的话比较简单，就是我前面说的，要能在利率预期下选择出最佳的衍生品。

然后也需要知道如果要close duration gap，需要选啥样的swap, 啥样的swaption，啥样的swaption collar。

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