老师好，这个是mock题，怎么理解recommendation2？请老师解释一下答案中的distort谢谢
吴昊_品职助教 · 2024年07月04日
嗨，努力学习的PZer你好：
分散风险： 通过在整个交易时间内分散交易，TWAP 有助于减小在某个特定时间点上价格异常的风险。例如，如果在某一时间点上出现了异常的高价或低价，TWAP 的时间加权方式能够使该异常价格的影响被其它时间段的价格所平衡，从而减小 outliers 对总交易价格的影响。
价格稳定性： 在没有市场噪声的情况下，价格波动相对较小，TWAP 能够确保交易均匀分布在一段时间内，避免因大量集中交易导致价格突然剧烈波动。这样，任何异常价格（outliers）都会被平滑掉，避免其对整体交易价格产生过大的影响。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
吴昊_品职助教 · 2024年07月03日
嗨，努力学习的PZer你好：
Market noise represents intraday volatility with price distortions throughout the day.
这里的“price distortions”指的是价格扭曲。这种价格扭曲通常是由市场中的噪声（无序波动）引起的。具体来说，这意味着由于市场中大量的短期交易和波动，价格可能会偏离其真实价值，导致价格不稳定和不准确。这种情况需要使用VWAP，确保获得一个更加合理的交易价格。TWAP最大的特点是exclude outlier，会将market noise造成的异常值剔除掉，正因为当市场存在noise，我们才不能使用TWAP。
所以，结论是：VWAP 应该在市场有噪声时使用，而TWAP 应该在市场没有噪声时使用。
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！