Roll down return相关

嗨，爱思考的PZer你好：

原版书是认为YTM是stable,但是其实真正是stable yield curve,利率会向下滚对吧

是的。真正的roll down return/riding the yield curve收益，是stable yield curve整条曲线不改变，然后利率YTM滚动带来的价差，期初、期末的折现率YTM是改变的，除非是水平的曲线，期初与期末的YTM才不变。

真正的rolldown return并不是假设期初与期末的YTM单一折现率恒定

而且原版书把平价溢价和roll down混为一谈了。那这种情况，考试我们是按照原版书说法来吗？

是的，原版书第3个LM是混到一起了。按原版书的说法来，就是一方面rolldown return是stable yield curve，在曲线上利率滚动带来的价差。

另外一方面就是专门针对那道课后题，债券溢价发行的话rolldown return为负数，因为价格会回归面值，产生负的价差。

考试我们是按照原版书说法来吗？ 19.5年和20年用一个收益率么？

考试是比较精确的，如果让计算Rolldown return，基本会给利率曲线，19.5用对应期限19.5的利率，20用对应20的利率。而且一般让计算rolldown的题目，都会直接给期初与期末的价格，不会让找YTM然后算价格。

实在是只给了1个利率，然后让计算roll down，这时候就用同一个利率算，但基本不会出现这种情况。

一般考定性的题目，可能会涉及YTM的判断。就是rolldown return的YTM，应该是期初和期末的YTM不同，在stable曲线上滚动会带来价差，不包含利率平行移动的价差。第2个是，债券折价or溢价回归面值。原版书定性是把以上2个都当成rolldown return。

那溢价发行也认为是negative roll down return，折价发行是positive roll down return吧？

是的。这个就是原版书有一块默认YTM单一折现率不改变，债券账面价值回归面值的价差也属于roll down。在课后题和这道例题里面有出现哈。其他情况的rolldown，期初和期末的YTM会改变哈。

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