re=r0 + (r0-rd)*D/E*(1-t)不理解

嗨，爱思考的PZer你好：

1）根据WACC公式，企业总融资成本应该是债务融资成本和股权融资成本与各自权重的的加总。

是的，同学的分析是正确的

2）但这个公式中：re=r0 + (r0-rd)*D/E*(1-t)相当于给了r0（即股权融资）一个100%的权重，在这个基础上再加上债务融资的成本——相当于债务工资后的总成本还高于全部股权融资的成本。

2.1

不是呀

只有当全投资假设时，即 D = 0 时，r0 = re = WACC

只要增加负债，那么 re > WACC > rd

从图形角度可能更好理解

2.2

MM 理论这部分内容，以前是二级的，后来挪到一级了，教材做了一些改写

2020 的二级教材中，有一幅图，我个人认为比较好的展现了各资本成本之间的关系

也请参考 2020 二级企业发行人原版书 P101

3）这和上面的结论optimal capital structure:all debt矛盾。而且这个公式根本支持不了全债务融资是最佳资本结构的结论——全债务融资向equity=0，公式D/E分母就是0了，整个公式都不成立。这MM是什么破理论，太反智了。

3.1

公式是成立的哈

因为当全负债时，债权人本质上就是公司的所有者，也就相当于股东，所以此时符合全投资假设

即 re = r0 = WACC

3.2

最优资本结构是全负债，更多是从 VL 公式推导角度出发得到的

因为 VL = VU + DxT

所以 D 越大，VL 越大

而 D 最大的情况，就是全负债

也请参考基础班讲义墨迹版 P341

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