Kiki · 2024年05月08日

方向不应该是支付港币收欧元吗

NO.PZ2023020101000016

问题如下：

Mehta, who is based in Hong Kong SAR and requires a €25,000,000 one-year bridge loan to fund operations in Germany. He wants to fund this loan at a competitive rate. Riley advises Mehta to borrow in HK dollars and enter into a one-year foreign currency swap to swap into euros. The current exchange rate is HK$9.15 per euro. Exhibit 1 below provides Hong Kong and euro spot interest rates and present value factors.

Exhibit 1: Hong Kong and Euro Spot Interest Rates

Based on the information in Exhibit 1, the annual fixed swap rate Mehta would pay is closest to：

选项：

0.47%.

0.92%.

1.88%.

解释：

PV factors for Euro are provided along with an explanation of how they are calculated:

For example, PV(90) is calculated as follows:

$\frac1{1+0.00372\ast\frac{90}{360}}=0.9991$

Other present value factors are calculated in a similar manner.

The fixed rate is calculated as follows:

$\frac{1.0-0.9953}{0.9991+0.9979+0.9967+0.9953}=0.001178$

The annualized rate = 0.001178 × 4 = 0.004712.

这个方向怎么判断的，可以讲详细一点吗

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2 个答案

李坏_品职助教 · 2024年08月05日

嗨，爱思考的PZer你好：

不太对。

题目中的公司是想借入一笔欧元的债务，所以他的本质是想要支付欧元利息。

他按自己的比较优势，先找银行借入港币，再把港币在互换中换成欧元债务。那就有两步操作：第一步，借入港币，第二步，在互换市场中，收取港币利息、支付欧元的利息。所以pay fixed应该是用欧元的折现因子计算的。

以上是按照出题习惯进行解读，但此题存在一定争议，真实考试中不会有这种情况，会清晰地告诉我们pay的是什么币种。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

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李坏_品职助教 · 2024年05月08日

嗨，努力学习的PZer你好：

这个题目确实是Mock出题不严谨，我们内部也讨论过几次。

borrow in HK dollars and enter into a one-year foreign currency swap to swap into euros，这句话的意思是，先借入一笔HKD融资，然后又进入一个swap交易（这个swap和前面的borrow in HKD是分开的）。目的是利用这个swap来把前面HKD的融资转化为EUR的融资。

本来借入HKD就是要还HKD的，但是利用swap可以将原来“偿还HKD”转化为“偿还EUR”。

要想实现这个目的，那么swap里面必然是收取HKD、支付EUR。

考试中不会出现这种模糊的题目，会明确告诉我们方向。

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努力的时光都是限量版，加油！

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Amy_ywh · 2024年08月04日

老师这里我以为是香港公司在德国的项目需要资金，所以需要融资欧元。然后这个SWAP是通过付香港公司付港币来收到欧元，这么理解错了么？

方向不应该是支付港币收欧元吗

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