到底选什么

嗨，从没放弃的小努力你好：

这道题有争议哈，这个在课后题讲解里面，何老师有过解释。

就是这道题的A/B肯定是错的，最后只能选选项C哈。

首先Rolldown return，就是在同一条收益率曲线上，长期的利率更高，短期的利率更低，当持有债券期间，债券的期限从长期变成短期，债券的折现率由高利率变成低利率，即，期初的折现率更高，期末的债券折现率更低，所以期末折现率更低，导致债券价格上升，产生Capital gain。

注意，期初、期末前后的收益率曲线未发生改变，是在同一条曲线上，只不过是从曲线上的5年期利率变成了期末的4.5年期利率。选项A说的4.5年期债券折现率是at the lower YTM，这里面包含了题干说了利率曲线下降25bps，这肯定不符合riding the yield curve，因为Ridinig the yield curve里面利率曲线不能波动，必须是稳定的。

以上是Riding the yield curve最正确的解释。

然后选项C说的不够严谨，有歧义。只有必须要保证收益率曲线是水平的，C选项才会正确。当收益率曲线水平时，期初的5年期债券和期末的4.5年期债券，他们的折现率是一样的。然后Trading at premium的债券，随着期限的变短，在折现率一样的情况下，债券的价格会下降、会越来越接近于面值，于是导致投资期末的债券价格更低，期初的债券价格更高，产生的riding the yield curve的收益为负数。所以C选项有歧义，不严谨，这道题就先按C判断哈。后期等协会的勘误，不过考试肯定不会出现歧义的题目。

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